易币付app种别：公司研商 机构：国联证券股份有限公司 研商员：马宝德 日期：2014-01-29

　　事务:公司发布 2013年功绩预报,完毕归属于上市公司股东的净利润为21,590.67万元--25,908.80万元,同比拉长0%-20%,完毕每股收益为0.68-0.82元,低于咱们此前的预期。咱们此前估计公司2013年完毕归属于上市公司股东的净利润为29015万元,完毕EPS为0.92元。同时布告利润分派计划,以截止2013年12 月31日公司总股本 315,805,878股为基数,向股东每10股派涌现金1元(含税);同时,以血本公积金向股东每10股转增 6股,共计转增 189,483,527 股,转增后公司总股本增至505,289,405股。

　　功绩低于咱们此前预期,受地方债审计影响订单落地速率。2013年整年公司的营业收入紧要原因于生态修复和园林绿化营业,工程营业收入仍旧拉长以及BT项目完毕的投资收益增补,但拉长幅度低于咱们此前预期。紧要起因是受到宏观经济增速放缓以及地方债审计的影响,项目订单的落地速率放缓,影响了项宗旨开工进度以及后续的回款周期,导致了功绩增幅不达预期。但从公司整年新签合同订单看,正在手订单充沛,并且之前还与贵州六盘水钟山区、珠海市不同签定106亿元和50亿元的框架造定,根本深刻的政策旨趣,公司正在园林绿化规模不休拓展筹划规模、美满筹划形式,博得了明明的成绩,将来的功绩拉长具备长足成长的驱动力。

　　保持 “引荐”评级。咱们赐与13、14、15年EPS(摊薄前)不同为0.75元、0.98元园林、1.3元。以1月27日收盘价25.95元谋划,对应PE不同为25倍易币付app、26倍、20倍。鉴于公司目前订单依然充沛,具备功绩发展的动力,一直保持“引荐”的评级。

　　危险提示:宏观经济下行的危险,项目开工进度慢于预期的危险,现金回流不达预期的危险

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